首付4亿美元、潜在里程碑超150亿美元，罗氏为何再押翰森抗癌药？

还没有走进临床的抗癌药，为什么能撑起一份潜在里程碑付款超过150亿美元的合作？罗氏与翰森制药的新协议，给出了一个值得细看的答案：罗氏希望获得的，既有候选药的区域权益，也有借助同一技术平台持续开发新药的合作机会。

10月19日，翰森制药宣布与罗氏达成战略合作及授权协议，推进一批抗体药物偶联物项目。这类药物把负责识别特定细胞的抗体与药物连接起来，后文简称ADC。这是双方继2025年首次携手后，在ADC领域的第二次合作。[1-2]

按照协议，翰森将获得4亿美元首付款、1.1亿美元首周年付款，并有资格获得潜在超过150亿美元的开发、监管审批及商业化里程碑付款，以及未来产品销售的阶梯式特许权使用费。[1]

付款时间与触发条件，是理解这份协议的起点。4亿美元首付款、首周年支付的1.1亿美元，以及未来有条件取得的里程碑付款，性质各不相同。“超过150亿美元”不能等同于当期收入或已经到账的现金。

罗氏拿下的，是一组项目与持续合作机制

此次合作包括两项处于临床前阶段的翰森ADC项目，也包括多个根据罗氏提出的靶点、使用翰森自有ADC技术平台开发的项目。[1]

“靶点”可以理解为药物希望识别和作用的特定分子。ADC则把能够识别特定细胞特征的抗体，通过化学连接结构与药物相连，目的是把药物递送至具有相应特征的细胞。它已经是一类用于癌症治疗的技术，但具体候选药能否兼顾效果与安全，仍须逐一验证。[2]

因此，罗氏获得的权益不局限于一款候选药。由罗氏提出部分研发目标、翰森提供平台并推进早期开发，双方把后续一批项目的产生与推进机制，也写进了合作框架。

这份框架传递出罗氏愿意为翰森早期研发能力付费的信号。但它不能证明所有项目都会成功，也不能据此推导整个中国ADC行业的技术水平或未来销售额。公告尚未披露新组合的具体靶点、各项目名称和单个项目的付款安排。

早期开发留在翰森，后续海外推进交给罗氏

根据约定，翰森负责相关项目的早期开发，直至完成全球Ⅰa期临床试验；罗氏负责中国内地、香港、澳门和台湾以外地区的后续开发。翰森保留上述四个市场的开发、注册及商业化全部权益。[1]

Ⅰ期临床通常是候选药首次进入人体研究的阶段，重点包括安全性、剂量和药物在人体内的行为，并可能收集早期有效性信息。走到这里，距离证明临床获益、取得上市批准，仍有后续研究和监管审查要完成。[3]

这种分工的商业含义很直接：翰森并未把各地权益全部交出，同时让罗氏承担约定地区的后续推进。双方能否把各自的研发、临床与商业化能力衔接起来，将决定项目价值能兑现多少。

协议还给翰森保留了进一步参与收益的选择权：它可以选择至多两个项目，参与上述四个市场以外地区的开发投入，从而有资格分享这两个项目在美国商业化带来的额外收益。[1]

这意味着，翰森可以在约定条件下，用更多开发投入换取更多未来收益。相应地，它也要承担这部分追加投入的风险；这项选择权与投资罗氏公司的股权无关。

真正的大考，在签约之后

大额里程碑付款把价值兑现拆成了若干阶段。候选药取得开发进展、获得监管批准、实现约定商业表现，才可能逐步触发相应付款。对买方而言，这避免了在早期一次性支付全部潜在对价；对研发方而言，成功后的回报仍有延展空间。

需要看到，这次纳入的两项翰森现有项目还处于临床前阶段。当前可以确认的是合作范围、研发分工与支付安排，尚没有这批新项目获批或临床成功的结论。

所以，这份协议最值得关注的进展，是罗氏在已有合作基础上，进一步把资金与后续开发安排接到翰森的平台上。接下来真正改变项目价值的，将是首批候选药进入临床后的安全性、有效性和可持续开发能力。超过150亿美元的潜在里程碑，仍要靠这些结果逐步兑现。

参考资料

[1] 翰森制药. 翰森制药宣布与罗氏达成战略合作及授权协议，共同推进新型ADC产品组合[EB/OL]. 2026-10-19.

[2] NATIONAL CANCER INSTITUTE. Antibody-drug conjugate[EB/OL]. NCI Dictionary of Cancer Terms[2026-10-20].

[3] U.S. FOOD AND DRUG ADMINISTRATION. Drug Development and Review Definitions[EB/OL].[2026-10-20].