泡泡玛特收跌4.08%，盘中股价创一年半新低

泡泡玛特股价跌回一年半前的低位。市场追问的，是让消费者排队的LABUBU，下一阶段还能带来多少增长。

10月20日，泡泡玛特港股收报136.40港元，较上一交易日下跌4.08%。当日盘中最低触及134.00港元，一度下跌约5.8%，创2025年4月以来新低。[1-3]

新浪财经当日上午援引晨星亚洲股票分析师Jeff Zhang的观点称，市场对公司第三季度销售数据较为悲观，第三方监测结果加重了投资者的担忧。[1]

市场担心的，是爆款之后如何接棒

LABUBU是泡泡玛特THE MONSTERS（精灵天团）系列的角色。这个长耳朵、露出尖牙的形象曾带动全球消费热潮，也让市场更关注公司对明星产品的依赖。

这种担忧此前已经出现。美联社今年3月报道，泡泡玛特披露2025年收入大幅增长后，股价仍明显下跌，分析师将部分压力归因于投资者对LABUBU相关收入集中度及后续增长的顾虑。[4]

同样的销售规模，放在不同增长预期下，会对应不同的市场评价。爆款高速放量时，投资者容易把近期增长延伸到更长时间；增速一旦放缓，即便业务仍有收入，也可能面临预期调整。

第三方监测，还不能替代公司业绩

本次报道涉及的销售判断，来自分析师援引的第三方跟踪，并非泡泡玛特在该报道中披露的正式季度收入。

如果一项监测只覆盖部分电商平台、特定产品或少数地区，其变化就不能直接代表全部业务。销售额、消费者实际购买、渠道补货和二手交易价格，也需要分别观察。

对于潮玩公司，某个产品的二手溢价与公司一手销售收入，衡量的是不同的交易环节；单一渠道走弱，也不足以直接判断所有地区的需求变化。

因此，市场当前的担忧值得记录，但不能把尚未交代完整口径的跟踪数据，直接写成公司整体销售已经下滑多少。

从明星产品到持续经营，要看哪些变化

后续经营披露更有价值的内容，包括不同角色和系列的收入分布、新品能否形成持续复购、海外门店的实际销售表现，以及库存和费用是否随扩张同步上升。

这些指标能够帮助判断，公司是在经历正常的产品周期切换，还是更广泛的需求变化。它们也比单一热搜、排队照片或某天的股价表现，更接近业务本身。

对泡泡玛特而言，资本市场正在提高验证要求：一个现象级角色带来的关注，能否转化成更丰富的产品、更稳定的客户关系和持续的盈利能力，仍需经营数据回答。

参考资料

[1] 环球市场播报. 泡泡玛特股价跌至一年半来新低，分析师称市场对销售数据比较悲观[EB/OL]. 新浪财经, (2026-10-20)[2026-10-20].

[2] 经济通. 泡泡玛特（09992）实时报价及成交资料[EB/OL]. (2026-10-20)[2026-10-20].

[3] 腾讯财经. 泡泡玛特（09992）收市行情[EB/OL]. (2026-10-20)[2026-10-20].

[4] Associated Press. Pop Mart shares sink despite revenue surge, as analysts say Labubu reliance worries investors[EB/OL]. (2026-03-25)[2026-10-20].