SpaceX单季赚44亿美元，AI贡献过半营收，马斯克谈合并特斯拉

SpaceX一季赚了44亿美元，最大的营收来源已经变成AI。紧接着，马斯克又在财报电话会上谈起了一个更大的可能性：把SpaceX与特斯拉合在一起。

美国时间10月20日，SpaceX公布2026年第三季度业绩：营收145.75亿美元，同比增长161%；净利润44.04亿美元，同比扭亏。旗下超级智能板块贡献75.60亿美元营收，约占总收入的51.9%，首次超过季度收入的一半。

市场迅速作出反应。据MarketWatch当晚报道，SpaceX股价在盘后交易中上涨约8%，部分芯片和云计算公司也在盘后走高。这一涨幅发生在财报公布后的延长交易时段。

把财报和电话会问答放在一起看，SpaceX正在把火箭、卫星网络、计算设施和AI应用连接成一门规模更大的生意。其中，有已经落到账上的收入，也有仍待工程与资金检验的目标。

AI拿走一半收入，星链仍撑起经营利润

SpaceX财报中的“超级智能”是一个业务板块名称，包含云端算力服务、Grok等模型与软件、收购的编程工具Cursor，以及广告等业务。它的75.60亿美元收入，不能全部理解为聊天机器人订阅费。

这个板块的收入同比增长约830%。公司将增长主要归因于新云服务协议开始贡献收入、Cursor并表，以及Grok采用量上升。财报显示，8月14日完成收购后，Cursor在本季度贡献了6.08亿美元收入。

同期，以星链为核心的连接业务营收52.48亿美元，同比增长69%；航天业务营收17.67亿美元，同比增长6%。AI已经成为收入增长的主力，利润结构却呈现另一幅图景。

按财报列报的经营利润口径，连接业务贡献23.67亿美元，超级智能板块为4.31亿美元，航天业务小幅亏损700万美元。经营利润反映扣除日常经营成本及相关费用后的结果，与最终净利润存在口径差别。

比较时也要看到费用结构：超级智能板块包含与收购Cursor相关的约12亿美元股权激励费用。收入规模、经营利润和剔除部分费用后的调整指标，分别回答不同问题，不能混用。

星链的增长还在继续。截至9月底，公司披露的消费者订阅用户为1360万，较上一季度增加160万。随着企业、政府和航空业务扩张，连接业务仍是这份财报中重要的利润支柱。

合并讨论进入委员会，交易仍未落定

在回答德意志银行分析师的提问时，马斯克确认，SpaceX与特斯拉均已应股东要求设立特别委员会，由独立董事讨论潜在合并。他表示自己存在利益冲突，因此不参与这些委员会的讨论。

这比市场传闻向前走了一步，但距一笔确定的交易仍有明显距离。马斯克称，双方委员会尚未就任何交易条款达成一致，也没有一定能达成协议的保证。即使形成方案，还需要交由股东表决。

他支持合并的理由，涉及AI软件、芯片设计、芯片制造、机器人及通信等领域的协作。对两家公司而言，这个想象空间已超出“汽车加火箭”：AI所需的计算、能源、网络和应用，正在成为共同语言。

不过，协同方向不等于交易条件已经成立。换股或其他交易安排如何设计、不同股东的利益如何平衡、监管如何审视，都是后续需要回答的问题。

5000亿美元目标，先分清口径与前提

电话会上的另一个大数字，是马斯克提出的2027年底5000亿美元至1万亿美元年化经常性收入预期。

“年化”可以理解为：把某个时点的业务收入速度折算成一整年。这个数字描绘的是2027年底希望达到的业务规模，与2027年全年实际确认的收入存在区别。

这个目标与计算设施扩张紧密相连。财报显示，9月底公司按额定功率统计的计算设施规模为1.7吉瓦，即170万千瓦。马斯克在电话会上称，他对2027年底达到约13吉瓦较有信心；超过20吉瓦则属于更激进、需要更多条件顺利实现的情形。

以功率衡量的设施规模，也不能直接等同于模型智能水平。芯片、供电、散热、网络和软件协同，最终决定这些设备能提供多少可用服务。

问答环节中，马斯克举了一个具体例子：SpaceX正把火箭发动机相关的铸造能力用于地面发电涡轮机的叶片，希望缓解设备交付瓶颈。这也解释了其叙事中的一条主线——把大型工程的建设与交付能力，迁移到AI基础设施。

最值得追踪的，是扩张能否持续自我供血

扩张的成本已经十分具体。SpaceX三季度资本开支为195.93亿美元，其中约84%投向超级智能板块。资本开支主要用于建设和购置长期资产，与当期利润表费用不能简单对照，但它清楚体现了投入强度。

首席财务官布雷特·约翰森在电话会上预计，第四季度资本开支将进一步升至350亿至400亿美元；公司给出的2027年第一季度营收预期为330亿至370亿美元。两项都属于管理层对未来的判断。

面对资金需求的追问，管理层提到了经营现金流、债务融资和上下游合作等渠道。算力租赁需求、合同定价、设备上线速度与资金成本，将共同影响这套扩张能否持续。

单季盈利也不代表全年问题已经解决：按照财报口径，SpaceX前三季度累计仍净亏损4.13亿美元。

因此，这份财报最有价值的变化，是AI增长已经在收入中占据主导位置，星链提供了重要的经营利润基础。潜在合并和更远期的收入目标，扩大了市场的想象空间；接下来值得观察的，是新增计算能力能否按期上线、转成收入，并逐步覆盖更庞大的资金投入。

参考资料

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