OpenAI拟再融资300亿美元：估值目标降至1.25万亿美元，IPO前加码资金与算力储备

OpenAI正在为上市前的下一轮扩张筹集资金。据CNBC当地时间10月22日援引知情人士报道，公司正接近敲定一轮至多300亿美元融资，投前估值为1.25万亿美元，由阿联酋投资者与Coatue共同领投。公司希望在下周结束前获得签约承诺，最终融资规模仍在确定中。[1][2]

与此同时，OpenAI还在单独洽谈一项商业协议，以获取阿联酋更多算力容量。这使本轮融资同时涉及两项关键资源：支持业务扩张的资金，以及承接模型训练和推理需求的基础设施。

估值目标回调约11%，仍高于上一轮定价

《金融时报》报道，OpenAI此前曾向部分投资者推介约1.4万亿美元的投前估值，但遭遇一定阻力。[3]以此计算，最新目标下调了1500亿美元，降幅约10.7%。

不过，与已经完成的融资相比，公司估值仍在上升。OpenAI今年3月宣布完成1220亿美元承诺资本融资，投后估值8520亿美元。[4]最新1.25万亿美元投前目标，较这一价格高出约47%。

因此，这轮调整反映的是投资者对新增估值溢价的议价。按照300亿美元全部募足、不考虑其他股权安排测算，投后估值约为1.28万亿美元，新资金对应约2.34%的股权。如此规模的资金只能换取较小比例股份，投资者需要相信，公司未来收入和盈利能力足以继续推高估值。

融资与算力协议并行，扩张需要两端配合

本轮融资被定位为潜在IPO前的“机会性”过桥安排。据报道，OpenAI已于6月机密提交上市文件，首席财务官Sarah Friar曾向员工表示，公司预计2027年上市，但尚未公布确定日期。[1][2]

提前补充私募资金，可以让公司在选择上市窗口时保留更多余地。模型研发、产品运营和算力采购需要持续投入，其进度很难完全跟随资本市场的发行节奏。

算力协议则关系到融资能否及时转化为业务能力。新增资金可以支付采购费用，但服务器交付、电力供应和数据中心建设都需要时间。提前约定未来容量，有助于减少服务扩张受基础设施交付制约的风险。

这也要求投资者把两笔交易放在一起评估：股权融资带来多少可用资金，商业协议又对应怎样的采购价格、交付时间和付款承诺，都会影响实际资金使用效率。

Anthropic上市在即，头部模型公司争夺资本

OpenAI融资推进之际，竞争对手Anthropic也在准备IPO，并与潜在投资者密集接触。[2]两家公司不仅争夺企业客户、开发者和AI人才，也在向部分相同的机构投资者募集资金。

Anthropic上市后的定价和表现，将为市场评估模型公司提供新的参照。届时，投资者能够更直接地比较收入增长、推理成本、现金消耗及长期算力承诺，OpenAI的私募估值也会接受这一参照的检验。

本轮融资若落地，将增强OpenAI上市前的资金储备；估值目标的调整则表明，即使是头部AI公司，也需要在增长预期与投资者回报之间重新寻找价格。下一步最值得关注的，是最终募资规模、算力协议条款，以及新增投入能否持续带来付费收入增长。

参考资料

[1] CNBC. OpenAI nears up to $30 billion funding round at $1.25 trillion valuation led by UAE investors[EB/OL]. CNBC, (2026-10-22)[2026-10-23].

[2] WHEATLEY M. Report: OpenAI closing on $30B ‘bridge’ funding round to tide it over before IPO[EB/OL]. SiliconANGLE, (2026-10-22)[2026-10-23].

[3] FINANCIAL TIMES. OpenAI trims valuation target to $1.25tn after pitching higher price[EB/OL]. Financial Times, (2026-10-22)[2026-10-23].

[4] OPENAI. OpenAI raises $122 billion to accelerate the next phase of AI[EB/OL]. OpenAI, (2026-03-31)[2026-10-23].