全年营收目标再上调，药明康德的767亿元订单何时变成收入？

767.4亿元在手订单，比药明康德今年全年的收入目标还高。但订单写进合同之后，什么时候才能变成收入？这正是这份三季报最值得拆开看的问题。

药明康德10月26日披露，2026年前三季度整体收入455.4亿元，同比增长38.6%；按中国企业会计准则计算的归母净利润约194亿元，同比增长60.6%。公司再次上调全年收入目标，由585亿—605亿元提高到610亿—619亿元。[1]

药明康德主要为药企提供研发、测试和生产服务。一种药物从实验室走向临床、再到上市销售，客户可以把不同阶段的工作交给这类服务商。客户项目能否推进、获批后需要生产多少，都会影响服务商的收入。

两个增速，回答不同的问题

公司披露的持续经营业务收入增速为46.3%，高于整体收入的38.6%。持续经营口径涵盖化学、测试、生物学及其他业务，历史数据已作相应调整。观察业务本身的变化，可以看这一口径；衡量公司整体规模，仍应看整体收入。不能把较高的增速直接贴到455.4亿元上。

利润也要分清口径。公司调整后非国际财务报告准则净利润为183.8亿元，同比增长74.4%；这一指标剔除部分项目，适合辅助观察经营趋势，不能替代会计准则下的利润。

订单多了，收入不会按同一比例跳升

截至9月底，持续经营业务在手订单767.4亿元，同比增长36.4%。据第一财经对10月27日业绩电话会的报道，管理层预计大部分在手订单在未来18个月内交付并确认收入，同时强调，后期商业化大订单的金额较大、周期较长，会让收入在季度之间分布不均。[2]

这意味着，订单增长提供的是未来业务的可见性。客户项目进度、工厂产能爬坡和具体排产，仍决定每一笔收入何时入账。把订单总额直接当成下一年的收入，或据此推算每个季度的增速，都会遗漏交付条件。

公司同时把全年资本开支预期调整为80亿—85亿元，用于加快全球产能建设，并把调整后自由现金流预期提高至145亿—155亿元。扩产能否跟上订单、现金回收能否支持投入，将比单看订单总量更能说明增长质量。

另一条需要独立观察的线索是美国政策。第一财经报道，管理层在10月27日表示，尚未收到美国行政管理和预算局关于“受关注生物技术公司”清单的相关通知。这是截至当时的公司表态，无法据此认定后续政策风险已经解除。

这份财报呈现出收入、订单和投入同步扩大的趋势。接下来，判断增长能否持续，既要跟踪订单兑现，也要跟踪政策与客户项目的变化，两者不能相互替代。

参考资料

[1] 药明康德. WuXi AppTec Delivers Strong Q1-Q3 2026 Results and Further Raises Full-Year Guidance, Driven by Greater Success of Multiple Customers’ Products and CRDMO Model[EB/OL]. 2026-10-26 [2026-10-28].

[2] 林志吟. BCC清单落地在即，药明康德称尚未收到任何官方通知[EB/OL]. 2026-10-27 [2026-10-28].