三井化学拟收购光刻胶大厂 JSR，交易估值达 1.84 万亿日元

11 月 9 日，日本半导体材料企业 JSR 宣布，现有股东 JIC Capital 管理的基金已与三井化学签订股份转让协议。三井化学将与日本政策投资银行共同收购 JSR；交易完成后，三井化学预计持有 JSR 全部表决权，JSR 成为其合并子公司。[1]

三井化学给出的 JSR 全部股权估值为 1.3921 万亿日元。加上预计承接的约 4479 亿日元有息债务等，交易整体价值约为 1.84 万亿日元。其中，日本政策投资银行计划出资 2000 亿日元，持有无表决权优先股。[2]

光刻胶与配套材料合并

JSR 的核心产品之一是光刻胶。芯片制造需要先在晶圆表面涂布光刻胶，再通过光刻、显影等工序形成精细图案。随着芯片电路不断缩小，光刻胶的性能直接关系到图案能否准确形成。

三井化学在收购说明中称，JSR 在全球光刻胶市场排名第二，产品包括用于先进制程的极紫外光刻胶。JSR 还生产抛光液等半导体材料；截至 2026 年 3 月的财年，其电子材料业务销售额为 1960 亿日元，较上一财年的 1579 亿日元增长约 24%。[2]

两家公司的产品分别处在半导体制造的不同位置。JSR 提供光刻胶等材料，三井化学已有光掩模保护膜、晶圆加工保护胶带等产品。收购完成后，三井化学的半导体材料业务将从周边配套材料扩展到光刻胶这一关键品类。[2-3]

从国有基金转向产业买家

JSR 于 2024 年 6 月在日本产业投资机构 JIC 旗下基金支持下完成私有化。JIC 表示，私有化期间，JSR 收购了半导体高纯化学品厂商 Yamanaka Hutech，并在韩国建设先进光刻胶工厂，同时出售部分生命科学业务。[3]

这次交易也关系到三井化学自身的业务调整。公司计划把 JSR 放入信息通信技术材料业务，增加半导体和光学材料的收入占比。收购时，三井化学拟通过银行借款筹集 1.64 万亿日元过桥贷款，之后再以多种融资方式置换。[2]

三井化学计划在截至 2028 年 3 月的财年下半年完成交易，具体时间取决于日本及海外相关审批的进度。[4]

参考文献

[1] JSR CORPORATION. Notice Regarding a Change in Shareholders[EB/OL]. (2026-11-09)[2026-11-10].

[2] MITSUI CHEMICALS. Explanation of the JSR Acquisition to Drive a Major Portfolio Transformation[EB/OL]. (2026-11-09)[2026-11-10].

[3] JAPAN INVESTMENT CORPORATION. Notice Regarding Transfer of Shares in JSR Corporation[EB/OL]. (2026-11-09)[2026-11-10].

[4] MITSUI CHEMICALS. Notice Regarding Execution of a Share Purchase Agreement for Shares of JSR Corporation etc[EB/OL]. (2026-11-09)[2026-11-10].