24家券商确认中标，央行1000亿元互换便利如何变成股票买盘？

中信证券、国泰海通各获100亿元额度，多家券商表示将尽快投入使用。市场接下来要看的，是这些额度如何变成真正的股票买盘。

中国人民银行11月3日开展第三次证券、基金、保险公司互换便利操作，金额1000亿元，31家证券、基金公司参与投标，中标费率为10个基点，即0.1%。11月4日，财联社记者王晨报道，已有24家券商确认中标，部分机构披露的金额合计超过400亿元。

这项工具能够增强机构买股票的资金获取能力。不过，1000亿元操作完成，与1000亿元股票已经买入，是两个不同的进度。

已披露额度超过400亿元，尚非完整名单金额

根据财联社报道，中信证券、国泰海通各中标100亿元，国投证券60亿元，东吴证券50亿元，浙商证券40亿元，财通证券30亿元，长城证券20亿元，华福证券12亿元。这8家披露的额度合计为412亿元。

另有华泰证券、广发证券、招商证券、中金公司等券商确认中标，但当时尚未披露具体规模。因此，412亿元是已披露部分，不能写成24家券商的合计额度，也不能用它反推本轮剩余资金的最终分配。

同样，央行公告中的31家是参与投标的证券、基金公司数量，与媒体确认的24家中标券商并非同一个统计口径。

先换券，再融资，最后形成买盘

“互换便利”可以理解为：符合条件的机构，以自身持有的债券、股票交易型开放式指数基金等资产作抵押，从央行换入国债、央行票据等更容易用于融资的高等级资产，再据此获取资金，开展规定用途的股票投资和做市。做市是持续提供买卖报价，帮助市场中的交易达成。

股票交易型开放式指数基金，通常简称股票ETF，是可以像股票一样在交易所买卖、持有一篮子股票的基金。

这套安排要解决的是机构“持有资产，却不方便筹集新增资金”的问题。它能够改善资金调度，增强机构增持能力；实际效果仍取决于换券后的融资和投资是否完成。

10个基点是本次操作的中标互换费率，也不能直接当成机构买股票的全部资金成本。后续融资本身的成本、资金使用期限以及投资风险，都需要分别计算。

额度落地后，更值得关注使用进度

11月2日，央行会同金融监管总局、证监会召开支持资本市场两项工具座谈会。会议提出，进一步增加互换便利参与机构数量，适当降低互换费率，优化质押和操作模式。

同一会议还提出，股票回购增持再贷款由阶段性安排转为长期制度性安排，再贷款利率由1.25%降至1%。这是另一项政策工具，服务的是上市公司回购、股东增持相关贷款，不能与此次互换便利的1000亿元混为一笔钱。

两项工具分别打通机构投资和回购增持的融资环节，方向都指向增强资本市场的稳定性。对于市场而言，后续更有解释力的数据将是实际融资、实际买入规模和持续使用情况。

额度提供了资金条件，投资回报仍取决于买入价格、企业经营和市场风险。 券商“尽快投入”的表态是执行信号，不能替代实际投资进展，更不构成对股价上涨的保证。

参考资料

[1] 中国人民银行公开市场业务操作室. 证券、基金、保险公司互换便利（SFISF）操作结果公告：〔2026〕第1号[EB/OL]. 2026-11-03.

[2] 王晨. 24家券商已中标第三批互换便利 多家表态将尽快投入使用[EB/OL]. 财联社, 2026-11-04.

[3] 中国人民银行货币政策分析小组. 中国货币政策执行报告：2024年第四季度[R/OL]. 2025-02-13.

[4] 中国人民银行. 中国人民银行 金融监管总局 中国证监会召开支持资本市场两项工具座谈会[EB/OL]. 2026-11-02.