百胜中国一季净增692家店：同店销售降3%，为何还在加速扩张？

老店销售额下降，餐饮公司却在加快开新店。这组看似矛盾的信号，同时出现在肯德基中国运营商百胜中国的最新财报里。

11月3日，百胜中国公布未经审计的2026年第三季度业绩：收入34.77亿美元，同比增长8%；经营利润4.51亿美元，增长13%；单季净新增692家门店，创季度纪录。公司将全年净新增门店目标提高至超过2400家，年末门店总数目标超过20500家。

与此同时，同店销售额同比下降3%。剔除汇率折算影响后，总收入增幅为2%。理解这家餐饮巨头的增长，必须把扩店、老店表现和汇率影响拆开看。

客人多了，每笔订单未必花得更多

同店销售，主要用来比较可比门店今年与去年同期的销售表现，减少新开店对观察结果的干扰。百胜中国第三季度同店交易量增长3%，同店销售额却只有去年同期的97%。

肯德基的情况更直观：同店交易量增长3%，平均客单价下降5%，同店销售额下降3%。这些指标按各自口径计算并取整，不宜用两个增速简单相加来还原精确销售变化。

这意味着，更多交易并没有全部转化为更高的单店收入。公司称，单人用餐、小额订单等新消费场景带来增量，同时去年的外卖平台补贴形成较高比较基数，8月恶劣天气也影响了同店表现。

美元报表还有一层汇率影响。收入增长8%是财报列报增幅，剔除汇率后增长2%；经营利润增长13%，按公司剔除汇率及其他影响可比性因素后的“核心经营利润”口径，增幅为6%。两组数字分别回答不同问题，不能全部归结为消费者需求同步变强。

同店承压，为何还要开更多店

公司给出的扩张路径包含更多加盟店和不同大小、不同定位的店型。当季净新增692家门店中，44%由加盟商开出；截至9月底，公司门店总数19989家，其中加盟店占19%。两个比例的分母不同。

业绩演示资料显示，2026年前九个月新开门店的平均资本支出，肯德基约为每店110万元人民币，必胜客约为80万元；2025年同期分别约为130万至140万元、100万至110万元。资本支出是开店投入的一部分，并非经营一间店的全部成本。

降低新店投入，再通过加盟扩大覆盖，能够减轻公司自身扩张所需的资金压力，也有机会进入原先覆盖不足的城镇。但它不能自动解决单店销售下滑：新店仍需要足够订单，加盟商也需要能够持续经营的回报。

利润增长，靠的不止是销售

百胜中国本季经营利润率为13%，同比提高0.5个百分点，连续第10个季度提升。

公司将餐厅利润率改善归因于运营简化、部分大宗商品价格有利变化等因素，必胜客品牌许可费节省也有贡献。百胜中国在8月完成收购必胜客中国内地品牌，相关费用变化因此需要与销售增长分开理解。

成本优化抵消了一部分低价产品、外卖占比增加等压力，但这些因素的持续性各不相同。采购价格有周期变化，经营效率需要长期维持，品牌费用调整也不能每年重复产生同样的新增收益。

这份财报呈现的，是一家企业在同店承压时，通过扩张、产品和店型调整、成本控制维持增长的努力。接下来值得看的是，新店能否带来足够回报，老店销售能否企稳，以及剔除汇率后的增长能否继续改善。 单靠门店总数增加，还不能回答这些问题。

参考资料

[1] Yum China Holdings, Inc. Yum China Reports Third Quarter 2026 Results[EB/OL]. 2026-11-03.

[2] 百胜中国控股有限公司. 2026年第三季度业绩演示资料[R/OL]. 2026-11-03.