AI开始撑起收入？微软第一财季Azure收入增长48%，自由现金流缩水但仍为正

当地时间10月28日盘后，微软交出2027财年第一财季成绩单：营收922.8亿美元，同比增长19%；净利润366.3亿美元，增长32%；调整后每股收益4.89美元，高于市场预期的4.73美元。业绩公布后，股价盘后一度上涨约6%。[1][2]

微软花在AI上的钱，正在变成更多云收入。本季首次单独披露的Azure收入达331.7亿美元，同比增长48%，高于上季披露的43%增速，成为收入最高的产品与服务类别。微软云整体收入639亿美元，同比增长30%。[1][2]

企业客户也在扩大采购。纳德拉在业绩会上表示，Copilot日活跃用户数超过上年同期的5倍，采购超过5万个席位的客户数量增至上年的8倍以上；帮助企业开发和部署AI应用的Foundry平台，收入超过上年同期的3倍。[3]

微软还在改变收费方式：除了按员工席位收订阅费，也开始按智能体实际使用量收费。本季，通过用量计费消耗额度的Copilot客户数量环比增长超过75%。这意味着，AI能否持续创收，越来越取决于客户是否真正把它用进日常工作。[3]

新财报架构也显出业务重心的变化：“智能体与基础设施”业务收入768亿美元，同比增长25%；“设备与消费者”收入154.8亿美元，下降3%，其中Windows OEM与设备收入下降22%。云与AI继续提速，传统设备业务则在拖后腿。[1]

但扩张的账单仍然很重。本季资本开支含融资租赁达452亿美元，同比增长约30%，虽低于公司此前预计的500亿美元，部分原因却是第三方算力交付延期，并非投资计划收缩。其中，约四分之三的开支用于CPU、GPU等使用寿命相对较短的资产，设备需要尽快投入使用、产生收入。[2][3]

微软本季自由现金流仍有186亿美元，但同比下降约27%。[2][3]相比之下，同期谷歌母公司Alphabet和Meta的自由现金流分别为负90.7亿美元、负21.2亿美元。[4][5]同样在砸钱建算力，微软仍能留下现金，两家同行却已入不敷出。

微软这份财报展示了“投算力—卖服务—收回现金”的生意正在运转。随着AI基础设施投入持续扩大，投资者将重点关注Azure等云业务的增长表现，以及AI投资能否带来相应回报。

参考资料

[1] MICROSOFT. Microsoft Announces First Quarter Results[EB/OL]. (2026-10-28)[2026-10-29].

[2] SOPHIA D M, SONI A, NELLIS S. Microsoft’s cloud growth, cash flow offer respite from AI spending fears[N/OL]. Reuters, 2026-10-28[2026-10-29].

[3] MICROSOFT. Q1 2027 Earnings Call Transcript[EB/OL]. (2026-10-28)[2026-10-29].