A股回调，四大行却逆市齐涨：工行收涨2.57%，资金在看什么？

科技成长股回调的一天，四大银行逆市上涨。盘中受到关注的银行行情，到收盘仍保留了明显的防守特征。

10月29日，工商银行A股收报8.78元，上涨2.57%；农业银行收报7.56元，上涨1.75%；建设银行收报12.04元，上涨2.29%；中国银行收报7.16元，上涨1.99%。四家银行均逆市收涨。

同日，上证指数收于3651.43点，下跌0.82%；深证成指下跌2.92%，创业板指下跌4.45%。银行股与科技成长股的分化，成为当天市场的突出变化之一。

“10万亿市值”，先分清怎么算

当天多篇报道把四大行合计市值跨越10万亿元作为关注点，但相关表述并不完全一致：有的标题写“A股总市值”，有的正文则采用“A+H总市值”。这些数字不能直接混用。

这里的A股，指在中国内地上市、以人民币交易的股份；H股指内地公司在香港上市的股份。对于同时在两地上市的银行，至少需要区分三种计算：A股价格乘以对应的A股股数；A股价格乘以公司总股本；A股和H股分别按各自价格计算，再把港币金额折算成人民币相加。

第二种计算，在部分行情终端中也会显示为“总市值”，但它不等于A股部分的实际市值，也不等于按两地市场分别定价后相加的结果。

此外，盘中的市值节点，也不能直接改写成收盘市值。本文更新为上述四家银行的A股收盘价和涨幅，不把报道中的盘中合计数延伸为收盘结论。

这一差别影响的不只是一个数字：计算方法不同，“谁是市值第一”“是否首次破纪录”等判断，都可能随之变化。

银行股的吸引力，来自怎样的收益预期？

银行的利润主要来自存贷款及其他业务。投资者关注的一个关键指标是净息差，也称净利息收益率，即利息净收入与平均生息资产的比值。简单说，就是银行每100元用于赚取利息的资产，在扣去利息支出后，能带来多少利息净收入。

息差变化、贷款增长、信用损失和费用，共同影响银行能赚多少钱；赚到的钱有多少可以分给股东，则又与资本要求和分红安排相关。

当市场对高增长资产的预期出现波动时，利润和现金分红相对容易估算的公司，可能受到更多关注。大型银行因此常被放进防守型配置的讨论中。这是一种理解当天市场分化的分析角度，不能据此断言每一笔买盘都出于同一个理由。

同样，股息率也需要动态看。假设每股分红不变，股价上涨后，后来买入者对应的股息率就会下降。历史分红可以提供参照，却不能自动保证未来分红金额不变。

一天上涨，不能替代对经营的判断

四大行在市场下跌时收涨，能够确认的是当天资金对不同资产的选择出现分化。它并不能单独证明银行盈利已经全面加速，也不能证明科技企业的长期价值发生了同等幅度的改变。

接下来更值得观察的，是银行后续披露的收入、息差、资产质量和分红安排，能否支持股价上涨后对应的估值。所谓资产质量，主要看贷款能否按期收回，以及可能发生的损失是否得到了充分准备。

市值纪录适合抓住注意力，收盘数据有助于还原当天行情。判断银行股的持续吸引力，还要回到可以产生多少利润、承担多少信用风险，以及能向股东分配多少现金这几件事上。

参考资料

[1] 腾讯证券. 工商银行、农业银行、建设银行、中国银行2026年10月29日收盘行情[DB]. 2026-10-29.

[2] Investing.com. 工商银行、农业银行、建设银行、中国银行A股行情[DB]. 2026-10-29.

[3] 东方财富Choice数据. A股三大指数集体收跌，银行板块逆市走强[N]. 2026-10-29.

[4] 证券日报. 工行、建行股价再刷新高！四大行总市值盘中突破10万亿元[N]. 2026-10-29.

[5] 中国工商银行股份有限公司. 2025年度报告（A股）[R]. 2026-03-27.