宇树净利增270%，扣非却降近19%：这份三季报该怎么看？

净利润增长270.54%，扣除非经常性损益后的净利润却下降18.78%。宇树上市后首份三季报，给出了两组方向相反的利润增速。

它们并不矛盾。上年一次性确认的股份支付费用拉低了净利润基数，今年明显增加的研发投入，则影响了当期的盈利表现。要看清这家机器人公司的经营变化，需要把销售增长、比较基数和研发支出分开看。

宇树科技最新披露的2026年第三季度报告显示，前三季度营业收入18.17亿元，同比增长55.71%；归母净利润3.87亿元，同比增长270.54%；扣非归母净利润3.49亿元，同比下降18.78%。这份季报未经审计。

净利大增，为何扣非利润下降？

归母净利润，是最终归属于上市公司股东的利润。扣非归母净利润，则进一步剔除被认定为非经常性的损益，便于观察经营的持续性。两者都值得看，也都需要结合具体调整项目理解。

宇树在季报中解释，前三季度净利润增长，主要来自收入增长带动毛利额增加，以及上年一次性确认了较大金额的股份支付费用。

股份支付，可以理解为以股权等方式支付员工或其他服务提供者报酬，并按会计规则确认费用。上年集中确认这类费用，会压低那一年的账面利润。今年与较低基数相比，净利润的增长幅度就可能明显放大。

因此，270.54%的增速，不能直接理解为机器人业务的持续盈利能力也提高了同样幅度。扣非利润下降，提示读者还要继续看增长所付出的成本。

单看第三季度，这种差别更加清楚：宇树营收6.65亿元，同比增长69.93%；归母净利润1.13亿元，同比下降17.37%；扣非归母净利润1.05亿元，同比下降17.42%。收入加速增长，并没有同步转化为当季利润增长。

研发投入接近上年的三倍

前三季度，宇树研发投入2.63亿元，同比增长191.48%，占营收的14.47%；第三季度研发投入1.27亿元，同比增长249.58%，占当季营收的19.10%。

公司给出的原因相当具体：持续增加具身智能领域研发，尤其是具身大模型研发与算力投入，同时扩充研发团队、开展新产品研发。所谓具身智能，是让机器人把对环境的理解转化为实际动作，能够在现实世界里完成任务。

这笔投入的意义，需要放到机器人公司的下一阶段来看。硬件卖得更多，可以带来当期收入；让机器人更可靠地理解场景、完成操作，则需要模型、数据、算力和工程验证。这些支出往往先发生，商业回报要在后续产品和客户使用中逐步体现。

但研发费用增加本身，并不能证明未来收入一定增长。真正需要继续观察的，是新增投入能否改善产品能力，形成客户愿意付费、可以重复交付的业务。

收入之外，还要看现金

宇树前三季度经营活动现金流净额为1.94亿元，同比下降54.69%。公司解释，随着收入增长，购买商品、接受劳务、支付职工薪酬，以及销售和研发相关的现金支出均有所增加。

这意味着，收入扩张与经营现金流下降同时发生。对一家仍在加大研发和业务投入的公司，利润表之外，资金投入与回收的节奏也值得持续跟踪。

这份季报呈现出的经营特征是：宇树的销售规模正在扩大，研发投入增长更快，短期利润和现金流因此承受压力。净利的大幅增长包含比较基数的影响；研发能否变成更稳定的商业回报，还要由后续交付和经营结果回答。

参考资料

[1] 宇树科技股份有限公司. 2026年第三季度报告[R]. 2026-10-29.

[2] 赵云帆. 宇树科技重拾营收增速，加大物理AI投入[N]. 21世纪经济报道, 2026-10-28.