股价年内涨逾7倍，疫苗商Moderna三季度靠新冠疫苗扭亏

疫苗制造商莫德纳（Moderna）的实验性抗癌疗法让资本市场充满期待：截至11月6日开盘前，公司股价年内已上涨719%。同日公布的三季报显示，推动当季收入增长的主要力量，是国际市场的新冠疫苗销售。[1][2]

公司第三季度营收13.13亿美元，同比增长29%；净利润1.62亿美元，上年同期亏损2亿美元。莫德纳还把全年营收增长预期，从此前的最高10%上调至15%—25%。[2]

国际政府合作带来订单，研发费用下降帮助利润改善

第三季度，莫德纳美国收入7.80亿美元，国际收入5.33亿美元。公司表示，英国、加拿大和澳大利亚等市场的长期政府合作，支持了国际新冠疫苗交付；9月签署的墨西哥五年协议，也被纳入后续业务布局。[2]

呼吸道疫苗有明显季节性，第三季度通常是重要销售窗口。收入增长之外，公司当季研发费用降至5.83亿美元，同比下降27%，主要涉及部分感染性疾病后期研究完成、收尾及成本控制。

前三季度累计来看，公司净亏损19.63亿美元，经营活动现金净流出27.15亿美元。观察盈利持续性，还要看季节性订单、后续研发支出和新增产品的销售贡献；公司仍在投入资金推进癌症与罕见病等项目。[2]

抗癌疗法的进展，集中在术后复发风险

市场关注的intismeran autogene，是莫德纳与默沙东合作开发的个体化信使RNA疗法。信使RNA是一种指导细胞制造特定蛋白的遗传指令；这种药物依据患者肿瘤的特定变异设计，帮助免疫系统识别对应肿瘤特征。临床研究把它与默沙东免疫治疗药物帕博利珠单抗联合使用。[2][3]

莫德纳在三季报中介绍，针对已完整切除、复发风险较高的黑色素瘤患者，三期试验全体随机入组人群的结果显示，联合疗法相对单用帕博利珠单抗，将复发或死亡风险降低42%，远处转移或死亡风险降低38%。这是相对风险指标，研究对象和治疗组合都有明确范围。[2]

公司还披露一项预设敏感性分析：在六个月后的时间段观察，复发或死亡相对风险降低58%。这个数字对应另一观察条件，不能与全体随访结果混用。

双方正在准备监管申报及潜在商业推出，实际上市仍以监管批准为前提。因此，抗癌项目的价值需要通过后续审批、生产交付和适用患者群体逐步兑现。

现金余额上升，也有融资贡献

截至9月底，莫德纳现金、现金等价物及投资为80亿美元，高于6月底的69亿美元。公司披露，当季可转债及相关交易带来约26亿美元净融资收入，同时支付了约9.5亿美元诉讼和解款，经营活动也使用了现金。[2]

融资进入资产负债表，为后续研发和经营提供资金；利润表则记录销售、成本与费用。将两张表放在一起，才能看清公司当前的资金来源和消耗速度。

莫德纳正用现有疫苗业务支持更广的产品管线。最新季度的改善，为转型增加了资金缓冲；抗癌疗法的监管进程，以及其他产品能否形成稳定收入，将决定公司业务结构改变的速度。

参考资料

[1] TATANANNI M. Moderna Stock Is Up 700% on Cancer Vaccine Hype. Earnings Reveal That Covid Still Counts.[EB/OL]. Barron’s, 2026-11-06[2026-11-07].[2] MODERNA. Moderna Reports Third Quarter 2026 Financial Results and Provides Business Updates[EB/OL]. SEC Exhibit 99.1, 2026-11-06[2026-11-07].[3] MERCK, MODERNA. Phase 3 INTerpath-001 Trial of Intismeran Autogene Plus KEYTRUDA Met Endpoints in Resected Melanoma[EB/OL]. 2026-08-19[2026-11-07].