伯克希尔净利降28%，单季斥资96亿美元回购股票

伯克希尔·哈撒韦在第三季度拿出约96亿美元回购自家股票，同期净利润下降28%。这份财报同时展示了公司投资收益的波动、经营业务的分化，以及资金使用的新进展。

根据伯克希尔11月7日发布的业绩公告，2026年第三季度归属股东的净利润为221.12亿美元，上年同期为307.96亿美元；剔除投资损益后的经营利润为127.05亿美元，同比下降约5.8%。

第三季度回购约96亿美元，使公司前九个月的回购总额达到约144亿美元。

净利润减少，主要来自投资收益变化

伯克希尔持有大量上市公司股票，股价变动产生的未实现收益与卖出股票获得的已实现收益，都会影响财报中的投资损益。

本季税后投资收益为94.07亿美元，低于上年同期的173.11亿美元，减少79.04亿美元；经营利润同期减少7.80亿美元。两项合计，对应净利润减少的86.84亿美元。

按这一分解，投资收益变化贡献了约九成的净利润减少额。经营利润则更便于观察保险、铁路、能源等业务在当季的表现；它是公司披露的补充指标，完整净利润仍包含投资损益。

保险承压，铁路和工业业务增长

经营业务内部的变化同样明显。

保险承保税后利润从上年同期的23.69亿美元降至13.52亿美元；保险投资收益从31.81亿美元降至27.34亿美元。前者来自收取保费与赔付、费用之间的经营结果，后者来自保险资金投资所获得的收益。

铁路公司BNSF的税后利润则从14.49亿美元增至17.29亿美元，伯克希尔能源从14.89亿美元增至16.12亿美元，制造、服务和零售业务从36.16亿美元增至40.42亿美元。

这意味着，集团当季经营利润的下滑包含了不同业务的相反变化。保险端的减少较为突出，铁路、能源及制造服务等业务则提供了增长贡献。

96亿美元回购怎样执行

回购是公司用现金买回已发行股票。股份数量减少后，剩余股份对应的每股权益会随之变化；是否创造价值，还与购买价格及企业后续经营表现有关。

伯克希尔季度报告规定，首席执行官在与董事长商议后，根据保守估计的内在价值判断回购价格；公司没有承诺最低回购量，也没有设置固定最高金额。如果回购会使合并口径现金、现金等价物与美国国库券持有量低于300亿美元，公司就不会执行。

截至9月底，保险及其他业务持有的现金、现金等价物与国库券，扣除9月购入、10月结算的相关应付款后，合计为3523亿美元。该口径限定为“保险及其他业务”，应与集团合并口径区分。

本季约96亿美元回购，占前九个月回购总额的约三分之二，相当于前两季合计金额的约两倍。在保险利润回落、铁路及部分实体业务增长的季度，伯克希尔明显增加了购回自身股票的资金。

参考资料

[1] Berkshire Hathaway. Third Quarter Earnings Release[R]. 2026-11-07.

[2] Berkshire Hathaway. Form 10-Q for the Quarter Ended September 30, 2026[R]. 2026.

[3] HUR K. Berkshire Hathaway’s Quarterly Profit Falls After Investment Gains Shrink[N]. The Wall Street Journal, 2026-11-07.