苹果营收创同期新高，毛利率却要降：涨价为何仍挡不住成本压力？

手机和电脑卖得更好、收入创下同期新高，苹果为什么还会在财报电话会上承受股价下跌的压力？答案藏在下一季：产品提价带来的增收，正在遭遇更贵的存储芯片，以及人工智能（AI）服务扩张带来的运行成本。

美国当地时间11月2日，苹果公布2026财年第四季度业绩。截至9月26日的这一季度，营收1144.77亿美元，同比增长约12%；净利润307.11亿美元，均创下公司9月季度纪录。这也是约翰·特努斯出任首席执行官后主持的首次季度业绩电话会。[1,2,3]

但管理层给出的12月季度毛利率预期只有45%至46%，低于刚公布的47.9%。据路透社报道，股价在电话会期间一度于盘后下跌约4%，随后收窄至约2%。这属于盘后交易变化，不能与当天常规交易时段的收盘表现混为一谈。[4]

先分清：这季增长还没有折叠iPhone的贡献

本季度iPhone收入575.83亿美元，同比增长约17.5%；Mac收入107.92亿美元，同比增长约23.7%。两项业务是硬件增长的主要来源。同期iPad收入同比下降约10.4%，可穿戴、家居及配件下降约7.9%，产品线的表现并不一致。[2]

还有一个容易被新品热度遮住的时间差：折叠手机iPhone Duo于10月23日上市，而这份财报截至9月26日。不能把Duo上市后的销售表现算进本季度iPhone收入。路透社也明确区分，本季iPhone销售包括18 Pro系列，不包括Duo。[4,5]

管理层对Duo的后续需求保持积极，表示当前仍供不应求，尚不能预测供需何时平衡。这是公司对新品的判断，接下来还需要交付与收入数据验证。[3,4]

每卖100美元，留下的毛利可能变少

毛利率可以理解为：每卖出100美元产品或服务，扣除直接销售成本后，还剩多少用于支付研发、管理等开支。它并不等于净利润率。

苹果本季47.9%的毛利率，包含关税退款带来的约1个百分点有利影响。公司在电话会上表示，剔除6月季度和9月季度的退款因素后，两季之间的整体毛利率仍环比下降约1个百分点，主要受到存储成本上升影响。[1,3]

因此，不能把下一季预计下降的1.9至2.9个百分点全部归因于存储涨价：比较的起点本身就含有退款收益。与此同时，苹果明确将更高存储成本列为下一季毛利率承压的主要因素，并提到Siri AI扩张所带来的部分成本。[3,4]

涨价也没有让压力消失。特努斯在电话会上表示，产品提价起到了部分抵消作用；低成本库存和部分非存储零部件成本下降也提供了缓冲。随着这些库存逐渐消耗，公司对后续成本的判断更加重要。[3,4]

服务收入只占不到三成，为什么格外重要

另一项受到关注的指标是服务业务。它涵盖云服务、支付、广告、内容订阅等，本季收入315.73亿美元，创下新高，同比增长约9.8%。但公司预计12月季度服务收入只增长8%至9%；路透社引述的分析师预期约为10.7%。[2,4]

服务增长慢一点，对利润的影响可能比它在收入中的占比更大。

根据苹果披露的收入与销售成本计算，服务业务本季约占总营收的27.6%，却贡献约43.7%的毛利。这里的毛利是收入减去对应销售成本，尚未扣除研发、营销等开支，不是服务业务的净利润。[2]

这就解释了市场为什么同时盯着两件事：硬件端的存储成本上升，以及高毛利服务端的增长预期放缓。它们共同影响的是公司每增加一笔收入，最终能留下多少收益。

AI又给这道题增加了变量。管理层表示，设备端运行的AI任务与服务器处理请求的成本结构不同；后者会带来服务销售成本。苹果提到，未来部分依赖服务器模型的功能将设使用限额，需要更多容量的用户可以购买扩展访问，但尚不能把这一安排直接写成已经公布具体价格的收费方案。[3]

新CEO要回答的，是增长质量

苹果仍预计12月季度总营收同比增长7%至10%，并有望创下公司季度收入新高。预期毛利率下降，并不等于公司已经陷入收入衰退。[3]

真正需要持续观察的是：新品需求能否转化为稳定交付，硬件提价能否覆盖新增成本，以及AI使用量增长后，服务业务能否保住原有的盈利效率。

对特努斯而言，首份财报证明了苹果仍有强大的产品销售能力；接下来的考题，则是把更高收入转化成同样扎实的利润，而不仅仅把价格继续往上推。

参考资料

[1] Apple. Apple reports fourth quarter results[EB/OL]. 2026-11-02[2026-11-03].

[2] Apple. FY26 Q4 Condensed Consolidated Financial Statements[R/OL]. 2026-11-02[2026-11-03].

[3] SNELL J. Hello, everyone, it’s John: Apple’s Q4 2026 earnings call transcript[EB/OL]. Six Colors, 2026-11-02[2026-11-03].

[4] NELLIS S. Apple forecasts margin drop in holiday quarter as rising memory costs bite[EB/OL]. Reuters, 2026-11-02[2026-11-03].

[5] Apple. iPhone Duo arrives at Apple Store locations worldwide[EB/OL]. 2026-10-23[2026-11-03].