央行1000亿元互换便利落地：31家机构参与，资金通道如何打通？

券商和基金手里持有的资产，怎样变成更容易获得资金的筹码？央行今天落地的1000亿元操作，提供了一条通道。

11月3日，中国人民银行公告，当日开展证券、基金、保险公司互换便利操作，金额1000亿元，31家证券、基金公司参与投标，中标费率10个基点，即0.1%。这是这项工具创设以来的第三次操作。[1,2]

这里有两个需要分清的数字：此前公布的是机构申请额度超过1000亿元，今天公布的是实际操作金额1000亿元。申报需求与成交结果，不能混用。[1,2]

先换资产，再提高融资能力

“互换便利”可以理解为一种资产流动性转换工具。符合条件的机构拿债券、股票交易型开放式指数基金、沪深300成份股等资产作抵押，从央行换入国债、央行票据等更容易用于融资的高等级资产。[2]

例如，一家机构持有股票，但又需要安排资金。如果直接卖出，可能影响原有投资计划。通过互换取得更容易融资的资产，有助于改善资金周转，让它在调整组合时拥有更多选择。

这段示例解释的是工具机制，并不意味着任何机构、任何股票都能参与。准入条件、抵押品管理和后续资金使用，仍要遵守工具规则。

1000亿元操作，不等于央行直接买了1000亿元股票

央行在这项工具中提供的是资产互换安排。股票投资决定仍由参与机构作出，后续融资、投资与风险管理也有各自环节。因此，操作金额不能直接当成当天新增股票买盘，更不能据此推算指数应该上涨多少。

费率同样需要准确理解。10个基点是此次互换中标费率，不能把它当成机构完成后续融资和投资所承担的全部成本。

根据11月2日公布的安排，本次互换期限为一年，可视情展期。此前两次操作分别在2024年10月、2025年1月开展，累计金额1050亿元。[2] 今天1000亿元的操作，使工具的实际使用规模进一步扩大。

政策作用，要看资金通道是否真正畅通

智讯智库认为，这项安排的意义在于帮助机构盘活已有资产，提高资金获取能力，减少因短期流动性压力而被迫卖出的情形。

但资产能否获得更顺畅的融资，与机构是否愿意增加股票投资，是相互关联的两个问题。后者还受估值、盈利预期、风险预算和负债安排影响。

后续更值得观察的是机构使用工具的持续性、融资条件和投资行为，而非只把公告规模当成市场涨跌的答案。

参考资料

[1] 中国人民银行公开市场业务操作室. 证券、基金、保险公司互换便利操作结果公告〔2026〕第1号[EB/OL]. 2026-11-03[2026-11-03].

[2] 吴雨, 任军. 央行将开展证券、基金、保险公司互换便利第三次操作[EB/OL]. 新华社, 2026-11-02[2026-11-03].